- Advertisement -
- Advertisement -

Related

Att jämföra äpplen med äpplen – En översikt av CTA-industrins jämförelseindex

Latest Report

- Advertisement -

Stockholm (HedgeFonder.nu) – I takt med det ökade intresset för CTAs och Managed Futures har utbudet av så kallade ”benchmark indices” eller jämförelseindex växt explosionsartat. Som investerare eller potentiell investerare i Managed Futures är det därför viktigt att förstå vilket eller vilka jämförelseindex som bör användas för en rättvis utvärdering av en specifik förvaltare/strategi. I det följande kommer ett antal frågor diskuteras som kan underlätta denna process samt belysa skillnader och likheter mellan de olika index-alternativen.

Vilka är de ledande jämförelseindexen för Managed Futures/CTA och vad skiljer dem åt?

De index som företrädesvis används i branschen är Barclay CTA Index, Newedge CTA Index och DJCS Managed Futures Index (tidigare känd som CS/Tremont Managed Futures Index). Dessa index har olika karaktäristika och beroende på vad som skall jämföras är indexen mer eller mindre lämpliga.

Barclay CTA Index är ett ytterst brett index med för nävarande 602 underliggande konstituenter. Indexet är inte bara brett med avseende på antal förvaltare utan också i termer av mängd strategityper. Detta gör att indexet blir mycket diversifierat och att enskilda förvaltares avkastningssiffror får litet genomslag på totalavkastningen. En smalare variant av Barclay CTA är “BTOP 50” vilket innehåller ett tjugotal stora CTAs som tillsammans utgör minst 50% av totalt investerat kapital i Barclayhedge’s CTA universum. Såväl Brummer & Partners Lynx som SEB Asset Selection ingår i BTOP 50.

Newedge CTA Index är ett smalt index bestående av 20 program. Indexet är primärt uppbyggt av större förvaltarnamn med tonvikt på trendföljande strategier. Brummer & Partners Lynx och SEB Asset Selection är båda representerade i indexet.

DJCS Managed Futures Index är ett smalt index för närvarande bestående av 31 konstituenter. Indexet är tillgångsviktat vilket innebär att de större trendföljande programmen får störst påverkan på totalavkastningen. Brummer & Partners Lynx är en av konstituenterna.

Ger de ledande jämförelseindexen en rättvisande bild av min CTA investering?

Detta beror helt och hållet på hur din CTA investering ser ut. Typiskt sett har en CTA investerare exponering till någon eller några av de större trendföljande namnen i branschen. I detta fall skulle den mest rättvisa jämförelsen göras mot någon av de smalare indexen med fokus på trendföljande strategier, med andra ord DJCS Managed Futures eller Newedge CTA. För en större portfölj med ett bredare strategi-urval bör Barclay CTA alternativt BTOP 50 utgöra det mest lämpliga alternativet. Vill man åt ett renodlat index för specifika strategigrupper är ett “style index” ett alternativ, mer om detta nedan.

Jag investerar i en trendföljande förvaltare/strategi, finns det ett renodlat trendföljande index?

Vad gäller renodlade strategi-index finns det olika varianter. Dels finns sub-index som bara innehåller trendföljande förvaltare. Ett exempel är Newedge’s Trend Sub-Index. Ett annat alternativ är att jämföra med ett index som replikerat en trendföljande strategi genom grundläggande trendföljande signaler. Ett sådant är Mount Lucas Management (MLM) Index. MLM index köper och säljer 22 termins-kontrakt baserat på ett 12 månader ”moving average” system. Om priset på ett givet terminskontrakt går över dess 12 månaders genomsnitt köper systemet och systemet säljer om det går under detsamma.

Jag vill att mitt jämförelseindex ska vara investerbart, vilket index är mest lämpligt?

Om man vill komma åt ett investerbart index i ordets rätta bemärkelse (det vill säga att man faktiskt kan investera direkt i underliggande index) är MLM Index ett alternativ. Om man däremot med investerbart menar att indexets samtliga konstituenter ska utgöras av program som är öppna för investering, då är sannolikt BTOP 50 eller Newedge CTA det bästa alternativet.

Tabell 1. Sammanfattning av ledande CTA benchmarks 

 

Index Beskrivning Startår Konstituenter
Barclay CTA Index Brett index med lång historik. 1980 602
Barclay BTOP 50 Smalt index med krav på stora assets. 1987 23
Newedge CTA Index Smalt index dominerat av trendföljare. 2000 20
Newedge Sub Trend Index Sub-index till Newedge CTA, enbart trendföljare. 2000 7
DJCS Managed Futures Index Smalt index dominerat av trendföljare. 1994 31
CISDM Brett index med lång historik. 1979 100+
STARK 300 Brett index med lång historik. 1982 300
Altegris 40 Smalt index med krav på stora assets. 1989 40
MLM Index Style index, trendföljande 1988 22

 

Bild: (C) shutterstock—archerix

 

Subscribe to HedgeBrev, HedgeNordic’s weekly newsletter, and never miss the latest news!

Our newsletter is sent once a week, every Friday.

Jonathan Furelid
Jonathan Furelid
Jonathan Furelid is editor and hedge fund analyst at HedgeNordic. Having a background allocating institutional portfolios of systematic strategies at CTA-specialist RPM Risk & Portfolio Management, Mr. Furelid’s focus areas include sytematic macro and CTAs. Jonathan can be reached at: jonathan@hedgenordic.com

Latest Articles

Ymer to Launch Fourth CLO Fund with Proven Strategy and Structure

Building on the track record of three previous credit funds, Swedish alternative credit specialist Ymer SC AB is preparing to roll out its fourth...

Quirky Questions for: Stefan Nilsson (Hedge Funds Club)

Not every conversation in the hedge fund world needs to revolve around alpha, Sharpe ratios, or fund flows. In the ongoing Quirky Questions series,...

Origo’s Johansson Returns to Sohn Conference with High-Conviction Pick

Swedish stock-picking boutique Origo Fonder is gaining fresh recognition following a strategic transformation, strong performance, and growing assets. The firm’s evolution into an “Origo...

Commodities Lift CTAs Amid Turmoil

In June 2025, the NHX CTA Index was up as losses in stocks and bonds were outweighed by profits in commodities, but briefly erupting...

Finserve Global Security Fund Boosts Quant Edge with Martin Redgård

Under lead portfolio manager Joakim Agerback, the Finserve Global Security Fund has successfully capitalized on the global surge in defense, cybersecurity, and space investments...

Visio Allocator Storms Back After Difficult March

After posting the worst monthly performance in its 15-year history with a 13.7 percent decline in March, the team behind the multi-strategy Visio Allocator...

Allocator Interviews

In-Depth: High Yield

Voices

Request for Proposal

- Advertisement -
HedgeNordic
Privacy Overview

This website uses cookies so that we can provide you with the best user experience possible. Cookie information is stored in your browser and performs functions such as recognising you when you return to our website and helping our team to understand which sections of the website you find most interesting and useful.