Facebook Twitter Instagram
    • About
    • Subscribe
    • Contact
    • Report Library
    • Manager Login
    Facebook Twitter LinkedIn RSS
    HedgeNordic
    • Home
    • Allocator Angle
    • Report Library
    • Nordic Hedge Award
      • Nominations 2021 Nordic Hedge Award
      • Rookie of the Year
      • Jury Board
      • Historic Winners
      • Statistics
    • Nordic Hedge Index
    • Webinars & Podcasts
    HedgeNordic

    Prissättning av järnmalm

    Anders BlomqvistBy Anders Blomqvist02/10/2014No Comments
    Facebook Twitter LinkedIn Email

    Stockholm (HedgeNordic.com) – Ett av de numera relativt etablerade benchmarkpriserna för järnmalm, The Steel Index prisindex för järnmalm med 62% järninnehåll vid hamnen i Tianjin i Kina, har i år fallit omkring 40% och järnmalm har därmed den svagaste utvecklingen bland de stora råvarorna. Den finansiella marknaden på järnmalm är fortfarande relativt liten men den utvecklas snabbt.

    Näst efter olja är stål och järnmalm den fysiska största råvarumarknaden. Fram till finanskrisen bestämdes priserna årligen vid direkta förhandlingar mellan producenter och konsumenter. Under de första decennierna efter andra världskriget dominerades marknaden av europeiska stålbolag och producenter i Kanada, Liberia och Brasilien. I samband men Japans utveckling under sjuttiotalet, inte minst som skeppsbyggare, blev priset mellan japanska stålbolag och Brasilien (och senare Australien) det faktiska benchmarkpriset. Sedan 2000 har Kina vuxit till att bli den dominerande importören och blev en del av de årliga förhandlingarna. I samband med finanskrisen annullerades kontrakten och därmed bröt prismekanismen samman och ersattes med en spotmarknad. I diagrammet nedan finns en det amerikanska järnmalmpriset från 1900 fram till 2010 (justerat för inflation) i en dataserie från U.S. Geological Survey. Vi noterar prisuppgången under 2000-talet även om prisfallet under 2008 inte blir synligt.

    IronOre1

    En naturlig följd av spotprismarknaden är att en terminsmarknad uppstår eftersom spotpriset inte har samma förutsägbarhet som de ettåriga benchmarkpriserna. En terminsmarknad kan ge ett benchmarkpris, bidra till spotprisupptäkt samt ge möjlighet att hantera prisrisker för lager och produktion. En producent kan därmed minska variationen i sina kassaflöden och resultat genom att sälja sin produktion på termin. Samtidigt kan ett stålverk exempelvis sälja stål på termin motsvarande sina lager av järnmalm och därmed säkra sin marginal och slippa prisrisken på lagret.

    En parallell till utvecklingen vi ser idag på järnmalm är utvecklingen av terminsmarknaden på råolja och oljeprodukter. Den amerikanska oljeproduktionen toppade 1970 (idag är den dock med raska steg på väg mot dessa toppnivåer) och USA blev allt mer beroende av importerad olja. I samband med oljekriserna på 70-talet steg priserna och priskontrollen i USA avreglerades i början av 80-talet. Samtidigt växte WTI-olja fram som benchmark. Terminshandeln på Nymex med WTI-olja som leverans startade 1983 och växte snabbt. Även om WTI-terminen de senaste åren sett ökad konkurrens från brentterminen på ICE, så är det med flera mått den största råvaruterminen.

    Sedan 2008 har ett tiotal banker erbjudit swappar på järnmalm och dessa kan numera clearas i ett antal clearinghus. I dagsläget ser SGX Asiaclear i Singapore ut att vara det mest framgångsrika clearinghuset och idag clearas där affärer för ett par miljoner ton järnmalm dagligen. På SGX finns också möjlighet till elektronisk handel av swappar och terminer på järnmalm. Dock domineras marknaden fortfarande av OTC-handel (over-the-counter).

    I diagrammet nedan finns TSI spotprisindex sedan 2008. De historiskt sett väldiga höga priserna över USD 100 per ton varade under flera år vilket lett till ny produktionskapacitet – både med låga och höga kostnader. Å ena sidan ter det sig, baserat på det första diagrammet med reala amerikanska järnmalmspriser, inte orimligt att priserna kommer ner mot USD 30 per ton (i 2010 USD) igen. Å andra sidan är det förstås ganska energikrävande att bryta och frakta järnmalm och jämfört med råolja är redan dagens pris historiskt sett mycket lågt. Dagens järnmalmspris är ur dessa perspektiv varken uppenbart för lågt eller för högt.

    IronOre2

    Dagens priser runt USD 80 per ton verkar orsaka förluster hos både en del gamla och en del nystartade gruvor. Däremot är marginalkostnaden för de stora producenterna i Australien och Brasilien väsentligt lägre och deras produktion fortsätter att stiga. Uthålligheten bland de mindre aktörerna kommer starkt påverka prisutvecklingen framöver. Med höga finansieringskostnader och ovisshet kring prisutveckligen finns starka skäl för producenterna att sälja åtminstone delar av sin produktion på termin. Detta hedgningstryck gör att terminskurvan på järnmalm är i backwardation trots den stora prisnedgången.

     

    Bild: (c)Ramona Heim—Fotolia.com

    Share. Facebook Twitter LinkedIn Email
    Previous ArticleTre anledningar att investera i Japan på lång sikt
    Next Article Absolutavkastande UCITS-fonder ned i september
    Anders Blomqvist

    Anders Blomqvist arbetar med kapitalförvaltning på Ålandsbanken, dels som förvaltare av Ålandsbanken Commodity Fund och dels med tillgångsallokering och portföljkonstruktion. Anders erhöll sin doktorsexamen i optimeringslära och systemteori vid matematiska institutionen på Kungliga Tekniska Högskolan (KTH) i Stockholm 2005.

    Related Posts

    CTAs Starting Summer on a High Note

    Nordic Quant Funds Win Awards

    A Light-Footed Shipping-Only Strategy

    Add A Comment

    Leave A Reply Cancel Reply

    Time limit is exhausted. Please reload CAPTCHA.

    Most read today:
    • Mortgage Funds – Alternative Fixed Income, or Just the New T...
    • Lower no Longer: Cash & Carry in the Emissions Markets
    • Adding Leverage to a Fund Does Not Always Increase Risk
    • Nordic Hedge Award – Main
    • Investing in Commodities as an Inflation Hedge?
    • Tidan is Different
    • In-Depth: Inflation Protection

    Ukraine, Supply-Chain Shortages and Soaring Prices – Accelerators of Sustainable Development

    18/05/2022

    New Theme: Real Income Destruction

    17/05/2022

    Blockification

    16/05/2022

    The Inflation Puzzle

    12/05/2022
    Promotion:
    Video: Manager Interviews
    https://www.youtube.com/watch?v=tni7dQvQrmo

    Subscribe to our newsletter

    HedgeNordic: Your Single Access Point to the Nordic Hedge Fund Industry!

    Check your inbox now to confirm your subscription.

    Most read articles this week:
    • Real Assets: AP4’s True “Alternative”
    • Special Report: Private Markets
    • European Real Estate in the New Economic Climate
    • PFA Hires PM from Hedge Fund Space
    • ESG Implementation in Mandatum’s Private Debt Program
    • Month in Review – May 2022
    • Recent
    • NHX
    • In Depth

    Procrastinated Risk is Knocking on the Door

    23/06/2022

    PFA Hires PM from Hedge Fund Space

    22/06/2022

    Month in Review – May 2022

    22/06/2022

    Real Assets: AP4’s True “Alternative”

    20/06/2022

    Month in Review – May 2022

    22/06/2022

    Month in Review – April 2022

    12/05/2022

    Follow Your Favourite Hedge Fund

    11/05/2022

    Month in Review – March 2022

    13/04/2022

    Ukraine, Supply-Chain Shortages and Soaring Prices – Accelerators of Sustainable Development

    18/05/2022

    New Theme: Real Income Destruction

    17/05/2022

    Blockification

    16/05/2022

    The Inflation Puzzle

    12/05/2022
    Newsletter Subscription:
    Most Recent Posts:

    Procrastinated Risk is Knocking on the Door

    23/06/2022

    PFA Hires PM from Hedge Fund Space

    22/06/2022

    Month in Review – May 2022

    22/06/2022

    Real Assets: AP4’s True “Alternative”

    20/06/2022

    European Real Estate in the New Economic Climate

    20/06/2022
    Publisher

    Nordic Business Media AB
    Corporate No.: 556838-6170
    BOX 7285
    SE-103 89 Stockholm, Sweden

    VAT No.: SE-556838617001
    Tel.:+46 (0) 8 5333 8688
    Mob.: +46 (0) 7 06566688
    Email: info@hedgenordic.com

    STAY INFORMED

    HedgeNordic: Your Single Access Point to the Nordic Hedge Fund Industry!

    Subscribe to our newsletter:

    Check your inbox now to confirm your subscription.

    RSS Hedge Fund Job Digest
    • Fund Quant Developer 24/06/2022
    • Corporate Accountant 24/06/2022
    • Institutional Sales – Assistant Vice President 24/06/2022
    • Quality Controls Analyst 24/06/2022
    • Counterparty Credit Risk VP 24/06/2022
    • Assistant Trust Officer 24/06/2022
    • Assistant Vice President – Residential Mortgage Analytics 24/06/2022
    • Senior Lead Analyst 24/06/2022

    Copyright © 2022 Nordic Business Media AB

    © 2022 Nordic Business Media AB
    • About
    • Cookie Policy
    • Privacy Policy

    Type above and press Enter to search. Press Esc to cancel.

    We are using cookies to give you the best experience on our website.

    HedgeNordic
    Powered by  GDPR Cookie Compliance
    Privacy Overview

    This website uses cookies so that we can provide you with the best user experience possible. Cookie information is stored in your browser and performs functions such as recognising you when you return to our website and helping our team to understand which sections of the website you find most interesting and useful.

    Strictly Necessary Cookies

    Strictly Necessary Cookie should be enabled at all times so that we can save your preferences for cookie settings.

    If you disable this cookie, we will not be able to save your preferences. This means that every time you visit this website you will need to enable or disable cookies again.