- Advertisement -
- Advertisement -

Positiv eller Negativ “Skew” – vilket föredrar du?

- Advertisement -

Stockholm (HedgeNordic.com) – Att hitta den perfekta investerings strategin som bara ”tuggar” på månad efter månad och år efter år oavsett vad som händer på markanden är något som många önskar. Under en lång tidsperiod har vi haft fallande räntor som fungerat som ett bra stöd för olika typer av investerings strategier. Då korrelationsmönstret har ändrats så har det blivit en större utmaning att hitta investerings strategier som både skapar en rimlig avkastning och som kan stå emot oroliga marknader.

Med aktiemarknaden upp strax under 20% under 2013, så har hedgefonds strategier haft ett blandat utfall. Equity Long/Short och Fixed-income relaterade strategier har haft ett bra år så här långt medan CTAs /Managed Futures haft det motigt. Trendindikatorer visar att förhållandena under de senaste åren är de tuffaste sedan mitten av 90-talet för trendföljande strategier.

Värdet av hedge fonds strategier ligger i att de har möjlighet att skapa avkastning i både bra och dåliga marknadsklimat och därmed bidra med diversifiering till en mer traditionell portfölj. Genom väl konstruerade investerings strategier kan man skapa avkastning på flera olika sätt och minska känsligheten mot att t ex aktiemarknaden går upp eller ner. Risk management är ofta en differentierande faktor för om förvaltarna av dessa strategier kan kontrollera förlust risken och lyckas över tiden.

Förmågan att kunna skapa en asymmetrisk (skev) risk profil och hur denna ser ut ger investeraren en indikation om vilken typ av drawdown man kan förvänta sig. Skevheten (skewness) mäts i förhållande till en normalfördelning. Normalfördelningen är symmestrisk och har lika många värden på båda sidor om sitt medelvärde.

En skev fördelning har antingen fler värden ovanför (positiv) sitt medelvärde eller under (negativ). En investerings strategi med en positivt skev fördelning har större volatilitet (standardavvikelse) när den tjänar än när den förlorar. Under dessa förutsättningar så kan standardavvikelse vara missvisande som ett mått på risk.

En studie gjord av Quest Partners visar att det finns ett negativ samband mellan avkastnings-fördelningens skevhet och kvoten (drawdown/volatilitet) och att under perioden kring finanskrisen (2007-2009) så noterade vissa strategier med negativ skevhet drawdowns som var 10 ggr större än dess ex-ante volatilitet. Många av dessa strategier hade låg ex-ante volatilitet. Vidare så visade studien även att volatiliteten för strategier med negativ skevhet varierar mer än för strategier med positiv skevhet och att strategier med positiv skevhet hade mindre korrelation med aktiemarknaden.

Detta innebär att strategier med en positiv skevhet bidrar med diversifiering till en traditionell portfölj. Vissa hedge fonds strategier har ju även belåning (leverage). För strategier med en negativ skevhet så förstärks förlustrisken negativt av belåning (leverage).

 

 Bild: (c) shutterstock-archerix

Subscribe to HedgeBrev, HedgeNordic’s weekly newsletter, and never miss the latest news!

Our newsletter is sent once a week, every Friday.

Stefan Bergsten
Stefan Bergsten
Stefan Bergsten, grundare av Sarissa Asset Management (S.Λ.M), vars ambition är att skapa värden genom innovativ portfölj konstruktion och aktiv riskhantering. Stefan har 15 års erfarenhet av portföljanalys, trading, portföljförvaltning och har bland annat arbetat med risk management och utveckling av investeringsprocesser på ATP Alpha i Danmark och handlat aktier och derivat på Första AP Fonden (AP1). Utgångspunkten är alltid ett disciplinerat och systematiskt arbetssätt. S.Λ.M kan erbjuda konsulttjänster inom portföljkonstruktion, riskmanagement och design av investeringsprocesser.

Latest Articles

First Non-Swedish Family Office Investment for Protean Small Cap

Stockholm (HedgeNordic) – About one year after the successful launch of their long/short equity fund Protean Select, Pontus Dackmo and Carl Gustafsson introduced a...

Atlant Högräntefond Leads Peers on Third Anniversary

Stockholm (HedgeNordic) – Around mid-March 2021, Swedish hedge fund boutique Atlant Fonder launched a UCITS-structured fixed-income fund investing in Nordic corporate bonds, drawing from...

Rhenman Welcomes Brummer & Partners Sales Veteran

Stockholm (HedgeNordic) – After close to 18 years as an institutional sales professional at Brummer & Partners, Tom Josephson is set to join healthcare-focused...

Untapped Potential in Symmetry’s Small-Cap Portfolio

Stockholm (HedgeNordic) – Small-cap-focused hedge fund Symmetry Invest has achieved an annualized return of around 20 percent over the past five years and over...

Navigating Asia-Pacific’s Transition to Sustainable Growth

Stockholm (HedgeNordic) – Emerging markets in the Asia-Pacific region, such as China, India, Indonesia, the Philippines, Thailand and Vietnam, have experienced significant economic expansion...

The Performance of US Equities in Election Years Over the Last Century

By Daniel Ung, Kartik Chawla, and Jędrzej Miklaszewski – SPDR: The 2024 US presidential election is on the horizon, and investors are keen to...

Allocator Interviews

Latest Articles

In-Depth: Emerging Markets

Voices

Request for Proposal

- Advertisement -