- Advertisement -
- Advertisement -

Related

Ett mediokert 2012 för många råvaruinvesterare

Industry Report

- Advertisement -

Stockholm (HedgeFonder.nu) – 2012 var ett mediokert år både för long-only-investeringar i råvaror och för hedgefonder med exponering i råvarumarknaderna. De stora råvaruindexen (long-only och helt säkerställda) stängde året oförändrade eller med små nedgångar. Därmed gav råvaror som tillgångsslag lägre avkastning än både statsobligationer, krediter och aktier för andra året i rad.

Flera hedgefonder, både managed futures och CTAer samt global makro, har under senaste åren försökt öka sin riskexponering mot råvarukomplexet. Bland förklaringarna till detta finns korträntor nära noll procent med små fluktuationer samt att räntorna på statsobligationer fallit till rekordlåga nivåer. Dock visade flera av de vanligaste råvarustrategierna svag avkastning under året. Nedan sammanfattar vi året för tre vanliga råvarustrategier: momentum-, kurv- och carrystrategier.

Momentumstrategier hade svårt under året. Exempelvis föll Morningstars momentumbaserade lång-korta strategi med mer än tio procent. Förklaringen till detta stavas avsaknad av stora trender inom de viktigaste sektorerna energi och metaller. Vissa mindre råvaror såsom arabicakaffe uppvisade dock en tydligt fallande trend. Även spannmål och oljeväxter hade rejäla och utdragna rörelser under året som accentuerades av den stora torkan i amerikanska Mellanvästern, vilken snabbt drev upp priserna under sommaren. Dock innebar själva trendskiftet i juni förluster för många trendföljande system.

Även kurvstrategier, som håller långa respektive korta positioner i samma råvara men med olika leveranstidpunkter, hade svag avkastning under året. Exempelvis gick Dow Jones UBS index med 3-månanders forwardrullning marginellt sämre än det traditionella indexet vilket är första gången sedan 2000. Detta kan bero på att terminsstrukturerna i genomsnitt varit flackare än på flera år samt att denna enkla typ av kurvstrategier blivit överinvesterat efter några år av intensiv marknadsföring från investmentbankerna.

Carry var den mest framgångsrika bland de vanligaste strategierna under 2012. Carrystrategier finns i många varianter då det finns många frihetsgrader i form av säsongsanpassning, portföljkonstruktion et cetera. Flera terminskurvor var ganska flacka under året vilket begränsade potentialen. Dock fanns flera viktiga undantag. Exempelvis handlades WTI-oljan i contango under hela året medan brentoljan handlades i backwardation. En spread mellan dessa gav god avkastning.

Blickar vi framåt finns några positiva omständigheter. Terminsstrukturerna är i genomsnitt i stort sett flacka från att de senaste åren ha varit i contango. Detta ger bättre förutsättningar för long-only-investerare. Vidare finns tecken på att korrelationen mellan aktier och råvaror sjunker. Även detta vore en normalisering av råvarumarknaderna, där de olika råvarorna i större utsträckning styrs av sin egna utbuds- och efterfrågebalans. Om detta leder till ökad spridning mellan råvarorna, skulle det sannolikt gynna många hedgefonders råvarustrategier. Därmed finns anledning att hysa viss tillförsikt inför råvaruinvesteringar under 2013.

 

Bild: (c) shutterstock—Volodymyr Leus

Subscribe to HedgeBrev, HedgeNordic’s weekly newsletter, and never miss the latest news!

Our newsletter is sent once a week, every Friday.

Anders Blomqvist
Anders Blomqvist
Anders Blomqvist arbetar med kapitalförvaltning på Ålandsbanken, dels som förvaltare av Ålandsbanken Commodity Fund och dels med tillgångsallokering och portföljkonstruktion. Anders erhöll sin doktorsexamen i optimeringslära och systemteori vid matematiska institutionen på Kungliga Tekniska Högskolan (KTH) i Stockholm 2005.

Latest Articles

Rising Adoption of Quantitative Investment Strategies Among Nordic Investors

From a high-level perspective, there is a clear trend of increasing adoption of quantitative investment strategies (QIS) among Nordic institutional investors, either through the...

EU Plans Stress Test for Hedge Funds and Non-Bank Firms

European regulators are planning a stress test to identify vulnerabilities beyond the traditional banking sector, focusing on less regulated entities such as hedge funds,...

ALCUR Fonder Continues Hiring Spree

Following two earlier additions this year, ALCUR Fonder continues to expand its portfolio management team at a notable pace. The Stockholm-based hedge fund boutique...

Nordic Private Markets Modernize with Data-Centric Trade Lifecycle Automation

By Anders Stengaard Jensen at Indus Valley Partner: In recent years, asset managers in Nordic countries have accelerated efforts to modernize trade operations, particularly...

Norwegian Hedge Fund Industry Sees Major Boost with New Launch

The Swedish and Danish hedge fund industries remain closely matched in size, with Denmark recently edging ahead of Sweden. While still less than half...

Atlant Funds Hold Up in May Despite Mistimed Market Call

Macroeconomic and market forecasts are notoriously difficult, even for experienced hedge fund managers. What matters more than being right, however, is ensuring that incorrect...

Allocator Interviews

In-Depth: High Yield

Voices

Request for Proposal

- Advertisement -
HedgeNordic
Privacy Overview

This website uses cookies so that we can provide you with the best user experience possible. Cookie information is stored in your browser and performs functions such as recognising you when you return to our website and helping our team to understand which sections of the website you find most interesting and useful.