- Advertisement -
- Advertisement -

Related

FRM: Juli en bra månad generellt och bäst för long/short equity

Industry Report

- Advertisement -

London (HedgeFonder.nu) – Avkastningen i juli månad var positiv för hedgefondindustrin efter juni som var årets första månad med negativ avkastning. HFRX Global Hedge Fund Index avkastade 1% i juli och som under den största delen av året hittills var det equity long-short strategier som gick bäst medan andra strategier inte avkastade lika bra.

Förlusterna i jämförelseindex under juni var antagligen större än förlusterna i en välkonstruerad portfölj av hedgefonder på grund av den höga andelen beta i index, säger FRM i ett uttalande. I juli förbättrades marknadsförhållanderna för alfagenerering vilket ledde till en mindre betadominerad avkastning.

Resultatssäsongen var som väntat positiv för equity long-short förvaltare då företagsspecifika faktorer styrde avkastningen istället för makroekonomiska nyhetsflöden, vilket ökade prisspridningen mellan aktier, något som ökade möjligheterna att generera alfa. De flesta förvaltarna hade förvantat sig denna skiftning i dynamiken från juni till juli då den genomsnittliga bruttoexponeringen ökade inför resultatssäsongen.FRMs åsikter om strategin har inte ändrats under juli. Även om aktiemarknaderna gick bra under månaderna var det baserat på låga volymer, vilket potentiellt är en teknisk varning.

FRM tror att marknaderna kommer att vara utan riktning under sommaren då fundamental data och centralbankernas policy går i motsatt riktning. FRMs långsiktiga framtidsutsikter förblir positiva men anser att de närmsta månaderna kommer att bli svårare för alfagenerering än årets första månader.

Förvaltare av managed futures hade ett par svåra månader innan juli då trender på flera marknader bytte riktning. Juli gav lite andrum och månaden avslutades på plus minus noll. Avkastningen drevs av exponering i två tillgångsklasser – aktieindex och FX-instrument.

Aktieåterhämtningen under månaden gav positivt resultat. De långa positionerna i juni orsakade förluster men resterande positioner som fanns kvar i portföljerna vände dessa positioner och bidrog positivt i juli då aktier återhämtade sig. Den sämsta positionen för managed futures-förvaltare var den långa positionen i amerikanska dollar. Både råvaror och obligationsexponeringarna är nu väldigt små komponenter i portföljerna och bidrog föga till avkastningen. FRMs kortsigtiga marknadsutsikter är inte vad managed futures-förvaltare, eller andra momentum-drivna förvaltare, vill höra.

Diskretionära macrospecialister hade en relativt dämpad månad i juli med väldigt lite risk i förvaltarnas böcker. Årets två största trades vad gäller riskallokering, lång Nikkei kort Yen, har båda avslutats.

En konsensusposition som inte fungerade i juli var lång exponering mot den amerikanska dollarn, med utförsäljning i dollar index under månaden.

Förvaltare på tillväxtmarknaderna avslutade månaden sidledes generellt. Skillnaden i avkastning mellan förvaltarna var ganska tajt men det fanns fortfarande spridning mellan resultaten. Det är nu tydligt att få förvaltare inom denna strategi tar stora, explicita, direktionära bets, istället fokuserar man på relative value-möjligheter. Möjligheterna är skapliga men inte enastående. Dessa förvaltare föredrar en stabil marknad, ju mindre volatilitet ju mindre brus som distraherar traderna. Dessa fakta bidrog till den relativa avkastningen i juni och juli.

Råvaror fortsätter att handla okorrelerat på majoriteten av marknaderna och erbjuder därmed en annan exponering mot risk-sökande värdepapper. De råvaruförvaltare som fokuserade på jordbruksvaror var bland de bästa hedgefonderna i juli. Även om förvaltarnas positoner var olika var den korta positionen i spannmål nästan universell bland förvaltare som genererade god avkastning.

Metaller tradade på ett svårhanterligt sätt för hedgefonder, med kraftig volatilitet under månaden då många marknader inte visade någon specifik direktion. Av den anledningen avslutade förvaltare med inriktning mot individuella metaller månaden på plus minus noll. Avkastningen bland de mer aktiva tradarna var mer varierande och berodde naturligtvis på hur skickligt de navigerde marknaden. Både koppar- och aluminium-spreadarna gick bra.

Energitradarna avslutade också månaden sidledes. Naturgas förblir en utmaning för förvaltare som har en överviktning i långa positoner, även med reducerad exponering, och de förlorar pengar i fallande marknader. En möjlighet som vissa förvaltare kunde dra nytta av inom råoljesektorn var den onormala spreaden mellan WTI och Brent, som minskade märkbart.

Volatility Arbitrage hade svårt att få stark avkastning i juli. I och med den fortsatt låga volatiliteten har förvaltarna generellt försökt att öka sin exponering till instrument med implicita långa volatilitetespositioner. Tyvärr förlorade dessa positioner pengar i juli eftersom volatiliteten sjönk.

Aktiviteten bland företag verkar ha skiftat uppåt under juni och juli. Juli var den månad som erbjöd bäst bakgrundsmiljö hittills i år för event arbitrageförvaltare. Det skedde flera stora transaktioner som erbjöd stora möjligheter att delta i olika deal-spreadar. Med detta som bakgrund och med tanke på avkastningen hittills iår, var avkastningen stark men inte spektakulär. Men med tanke på den dämpade aktiviteten för den största delen av året har HFRX Event Driven Index en avkastning på 9.17%, och är därmed en av de starkaste strategierna.

FRMs framtidsutsikter för de olika strategierna har inte ändrats mycket under juli eftersom marknaderna förljde de mönster man förväntade sig. Även om juli månads 1% avkastning kan tillskrivas till aktiebeta och till en viss del återgång till medelvärdet efter juni förlusterna, tillkom även genuin alfagenerering. Då FRM misstänkte att sommaren kommer att vara en svår period för hedgefonder att kunna tjäna pengar, kan juli ses som en positiv månad.

 

Bild: (c) shutterstock—69258214

Subscribe to HedgeBrev, HedgeNordic’s weekly newsletter, and never miss the latest news!

Our newsletter is sent once a week, every Friday.

Pirkko Juntunen
Pirkko Juntunen
Pirkko Juntunen startade sin karriär för 15 år sen då hon började som journalist på Institutional Investors nyhetsbrevsavdelning, med fokus på institutionell kapitalförvaltning. Efter mer än två år rekryterades hon av Financial News för att öka deras internationella nyhetsbevakning om kapitalförvaltning. Hon var även del av det team som startade eFinancialNews.com, en daglig web-baserad tidning som nu ägs av Dow Jones. I july 2004 började Pirkko som produkt-specialist på Fidelity, en amerikansk kapitalförvaltare där hon hade ett nära samarbete med fondsförvaltare som ansvarade för pan-Europeiska, globala och tillväxtmarknadsfokuserade aktiefonder. Sedan 2006 har Pirkko arbetat som filansare, med specialisering på institutionella investerare och med fokus på både traditionella portföljer och hedgefonder. Förutom journalistik arbetar Pirkko även med kommunikation och events inom pensions- och kapitalförvaltningsinduststrin. Pirkko läste internationell journalistik på City University i London och har en examen från Uppsala Universitet. Hon har dubbla medborgarskap i Sverige och Finland och är baserad i London. Sedan April 2012 frilansar Pirkko som journalist på HedgeFonder.nu.

Latest Articles

Formue Highlights Private Credit’s Role in New Economic Era

Nordic wealth manager Formue has long prided itself on delivering institutional-grade investment solutions to high-net-worth individuals. As global economic conditions shift, Formue sees an important role...

Chelonia Select Builds on Solid 2024

Stock-picking hedge fund Chelonia Select is off to a strong start in 2025 with an 8.3 percent gain through the end of May, building...

CABA Capital Expands the Flex Series

Danish fixed-income boutique CABA Capital has launched the third vintage of its leveraged, closed-end fixed income strategy: CABA Flex3. The fund aims to deliver...

Aegon AM Launches Capital Call Finance Fund

Aegon Asset Management has launched the Aegon Capital Call Finance Fund, providing institutional investors with access to the capital call finance market – a...

Evli’s Co-Investment Strategy: Opening the Door to Direct Private Equity Deals

Co-investing alongside private equity funds has become increasingly important for institutional investors seeking greater control, reduced fees, and selective deal exposure. Once reserved for...

From Loans to Layers: Navigating the CLO Capital Stack

Collateralized Loan Obligations (CLOs) play an important role in credit markets by bridging the capital needs of corporate borrowers with the return objectives of...

Allocator Interviews

In-Depth: High Yield

Voices

Request for Proposal

- Advertisement -
HedgeNordic
Privacy Overview

This website uses cookies so that we can provide you with the best user experience possible. Cookie information is stored in your browser and performs functions such as recognising you when you return to our website and helping our team to understand which sections of the website you find most interesting and useful.