- Advertisement -
- Advertisement -

Dystert år för CTAs avslutades i moll

- Advertisement -

Stockholm (HedgeFonder.nu) – 2012 blev inte det år som många CTA-förvaltare hade hoppats på. Den svaga resultatutvecklingen under årets sista kvartal sammanfattar väl de svårigheter som systematiska strategier brottats med under en längre period. Framförallt visade sig oktober månad bli ytterst besvärlig då en kombination av fallande aktiemarknader och högre räntor gjorde att de flesta CTAs noterade betydande nedgångar. Under december månad blev marknaderna återigen mer trend-vänliga, de Nordiska förvaltarna hade dock svårt att dra nytta av detta och tappade gentemot jämförelseindex under perioden. Sett över året har dock Nordiska CTAs överavkastat branschen.

En översikt av de förvaltare som bedriver systematisk terminshandel i Norden (Tabell 1) visar på hur svårt såväl kvartalets som årets marknadsklimat varit. Den genomsnittliga avkastningen under kvartalet uppgick till -5.8% där merparten av förlusterna uppvisades under oktober månad. Kvartalet visade ännu en gång stor spridning i förvaltarnas avkastning. Det program som klarade sig bäst under perioden var SEB Asset Selection som kunde uppvisa ett svagt positivt resultat. Estlander’s Alpha Trend program hade det svårast och rapporterade en kvartalsavkastning på -9%.

Tabell 1. Översikt av Nordiska CTAs avkastning under Q4 och 2012 jämfört med branschindex (ej riskjusterad)

NCTAQ4-2012-Novoladjust

*Volatiliteten räknad på ett rullande 24-månaders fönster

En riskjusterad jämförelse (Tabell 2) ger vid handen att Nordiska CTAs presterade något sämre än jämförelseindex under kvartalet (-5.6% mot -5.0%) .

Tabell 2. Översikt av Nordiska CTAs avkastning under Q4 och 2012 jämfört med branschindex (riskjusterad)

NCTAQ4-2012-Voladjust

**Samtliga förvaltare och jämförelseindex justerade till genomsnittlig volatilitet för Nordiska CTAs

En riskjusterad ranking av de individuella programmens årsavkastning visar på att förvaltare med mycket investerat kapital fått se sig slagna av sina betydligt mindre konkurrenter. De två största programmen, Lynx och SEB Asset Selection, var i klart negativt territorium vid årets slut. Uppstickare som Alfakraft och Coeli Spektrum levererade däremot klart starka siffror och slutade året med positiv avkastning. Rho var svagt negativa på året men uppvisade ändå en positiv relativ avkastning mot de större konkurrenterna.

Graf 1. Årsavkastning 2012 – Nordiska CTAs justerat till 15.2% volatilitet

NCTAQ4-2012-NCTA

Ett sammanvägt index av Nordiska CTAs (NCTA) har över året haft en tilltalande överavkastning mot jämförelseindex till ett likvärdigt risktagande. Trots att NCTA tappade kraft under årets sista två månader summerar ändå årets resultat till cirka två procentenheters överavkastning.

Graf 2. Nordiska CTAs kontra jämförelseindex (riskjusterat)

NCTAQ4-2012-vsbenchmarks

Om man tittar på vad de absolut största CTA-programmen i världen har levererat under året kan man återigen konstatera att spridningen är stor. Jag har i nedanstående graf valt ut ett antal program som tillsammans utgör en signfikant andel av Managed Futures industrins totala tillgångsmassa. Jag har även valt att justera avkastningen till den genomsnittliga volatiliteten för de Nordiska förvaltarna (15.2%).

Bland de stora trendföljande programmen hade såväl Winton som Aspect betydande problem under året. MAN AHL var också negativa medan Transtrend lyckades sluta 2012 svagt positivt. De program som handlar på kortare tidshorisonter, QIM och CFM, uppvisade stor divergens i avkastning. QIM hade ett positivt år medan CFM hade ett kraftigt negativt resultat. Den stora vinnaren bland de större namnen var Cantab som förvaltar ett kvantitativt multi-strategi program som kombinerar trendföljande system med värdebaserade och mer kortsiktiga algoritmer.

Graf 3. Årsavkastning 2012 för ett urval av stora CTAs (15.2% volatilitet)

 

NCTAQ4-2012-TOPAUMCTA

 

När vi nu lägger 2012 till handlingarna och blickar framåt mot 2013 kan man konstatera att CTAs står inför lite av ett vägskäl. Det är dags att bevisa att den starka avkastningen 2008 inte bara var en engångsföreteelse och att strategin håller måttet även i en extrem lågränte-miljö. Att döma av de estimat jag sett för januari har inledningen av 2013 givit viss anledning till optimism, låt oss se om detta resulterar i ett positivt första kvartal till att börja med…

 

Bild: (c) shutterstock — Francesco Carta fotografo

Subscribe to HedgeBrev, HedgeNordic’s weekly newsletter, and never miss the latest news!

Our newsletter is sent once a week, every Friday.

Jonathan Furelid
Jonathan Furelid
Jonathan Furelid is editor and hedge fund analyst at HedgeNordic. Having a background allocating institutional portfolios of systematic strategies at CTA-specialist RPM Risk & Portfolio Management, Mr. Furelid’s focus areas include sytematic macro and CTAs. Jonathan can be reached at: jonathan@hedgenordic.com

Latest Articles

First Non-Swedish Family Office Investment for Protean Small Cap

Stockholm (HedgeNordic) – About one year after the successful launch of their long/short equity fund Protean Select, Pontus Dackmo and Carl Gustafsson introduced a...

Atlant Högräntefond Leads Peers on Third Anniversary

Stockholm (HedgeNordic) – Around mid-March 2021, Swedish hedge fund boutique Atlant Fonder launched a UCITS-structured fixed-income fund investing in Nordic corporate bonds, drawing from...

Rhenman Welcomes Brummer & Partners Sales Veteran

Stockholm (HedgeNordic) – After close to 18 years as an institutional sales professional at Brummer & Partners, Tom Josephson is set to join healthcare-focused...

Untapped Potential in Symmetry’s Small-Cap Portfolio

Stockholm (HedgeNordic) – Small-cap-focused hedge fund Symmetry Invest has achieved an annualized return of around 20 percent over the past five years and over...

Navigating Asia-Pacific’s Transition to Sustainable Growth

Stockholm (HedgeNordic) – Emerging markets in the Asia-Pacific region, such as China, India, Indonesia, the Philippines, Thailand and Vietnam, have experienced significant economic expansion...

The Performance of US Equities in Election Years Over the Last Century

By Daniel Ung, Kartik Chawla, and Jędrzej Miklaszewski – SPDR: The 2024 US presidential election is on the horizon, and investors are keen to...

Allocator Interviews

Latest Articles

In-Depth: Emerging Markets

Voices

Request for Proposal

- Advertisement -